7月育雏鸡补栏量环比下降10.2%,运行区间也处于近6年之最

7月下旬,鸡蛋期货9月合约维持高位震荡,逐步退出主力位置,1501合约已在高位展开数日的拉锯战,连续多日高位震荡后选择向下突破。截至8月11日,JD1501收于每500千克4788元。

**第一部分:2016年一季度行情回顾

鸡蛋:存栏低位逐步抬升,利润空间趋于收窄

芝华数据发布最新报告显示,7月育雏鸡补栏量环比下降10.2%,同比下降47.8%;7月在产蛋鸡存栏量环比下降3.11%,同比下降21.48%。7月后备鸡环比下降5.6%,同比下降26.8%。

一、期货市场:主力JD1605合约3000-3400区间弱势运行**

2017年上半年蛋价运行重心远低于往年同期,并在5月份录得近十几年来的历史新低,但下半年的牛市行情也如期而至,运行区间也处于近6年之最,整体来看全年蛋价仍维持较强的年度节律性波动,2018年在存栏大概率恢复的预期之下,蛋价继续上行的压力更大,养殖利润或将逐步收窄,需适时调整大方向及应对思路。

芝华数据分析师杨琳表示,从目前情况来看,去年严重的疫情对整体禽蛋养殖行业的打击巨大,而且具有持续性。最直接的是导致存栏减少,养殖户退出市场。此后,剩余养殖户因受制于资金有限、意愿不强、行业亏损等因素造成的补苗旺季不旺,从而进入恶性循环。最终,本年度到下年度春季甚至可能更长时间内,整体行业蛋鸡存栏水平都处于相对低位。以致蛋价将长时间处于相对高位,价格重心逐步上移。而在利润的驱使下,往后会有更多的人加入养殖行列,那又将对市场形成巨大的冲击。

2016年一季度,蛋期货价格基调:弱势。主力1605合约核心波动区间3130-3330;高点3391,低点2982;3月31日收盘价3112,1月初开盘价格3209。次主力1609合约略显强势,横盘震荡(3500-3600)—短暂下挫—增仓上涨,3月31日收盘3661.持仓和成交方面,主力1605合约日成交达到14-20万手,持仓在2月下旬也稳定在20万手。

第一部分2017年市场行情回顾

美尔雅期货分析师魏金栋也认为,目前补栏的最大刺激因素是养殖利润相对较高,但是制约因素有环保压力、心理“创伤”等,养殖户需要增加额外的投入才能继续饲养,而前两年他们相继遭遇疫病风险和市场风险,即使出现高利润,由于仍担忧蛋价上涨的持续性以及疫病的发生,在补栏的选择上就显得不那么坚决,因此补栏相对于高利润的出现将有一定的滞后性。

分月份来看(以主力1605合约),进入2016年1月份鸡蛋期货价格延续震荡,但是1月18日-1月22日当周较为引人注目。多头依仗现货的强势,持续凌厉地拉涨期货价格,打出部分做空的技术性止损盘,之后震荡回落,至春节假期。2月份,期货市场因春节假期而休市一周,节假期间现货价格大跌给了空头信心,节后2月15日鸡蛋期货直接跳空低开,1605合约当日收盘跌幅3.55%。之后空头乘胜追击,2月29日跌破3000关口并创下价格低点3982。3月份,鸡蛋期货震荡回升至3250附近,之后再度回落,3月31日收盘3112。

一、期货行情回顾

数据来源:wind,华联期货
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图1:鸡蛋期货价格走势
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图2:鸡蛋期货成交量与持仓量
二、现货市场:肉价、菜价高企提振鸡蛋需求,蛋价相对强势

2017年第一季度文华蛋指数周K线延续2016年年末的窄幅震荡格局,鸡蛋指数整体位于3350-3700元/500千克区间内震荡整理;4月份指数有上行意图,涨至前高3800关口后承压回落,最低回撤至3300元附近,但鸡蛋指数整体底部重心不断上移,下半年鸡蛋指数拉开上涨帷幕,涨幅较为可观,最高上行至2015年同期高点。但伴随着主力01多头合约逐步移仓至5月空头合约,鸡蛋指数出现疲软态势,周K线的短期均线已拐头朝下,并有延续向下发散的意图,中长期均线也从上行的趋势逐渐走平,显现指数的调整迹象。

鸡蛋现货价格主要是由供给-需求关系决定,但不同阶段短期涨跌主导因素或有不同。以近阶段为例来看,宏观经济因素影响:我国宏观经济增速放缓,宽松环境下物价通胀,收入减少且价格坚挺导致社会整体购买力水平相对下降。集体消费需求:工地民工和工厂工人是鸡蛋消费的两个主要团体性消费人群,受宏观经济影响,工地和工厂开工严重不足,影响鲜蛋的团体性消费需求。消费需求结构:消费者对鸡蛋的消费观念发生了变化,对土杂鸡蛋的消费需求在增加。金融市场影响。,鸡蛋期货对现货价格的影响在增强。替代品价格影响,鸡蛋和猪肉、蔬菜等存在一定的消费替代。饲料成本因素:饲料成本大幅下降,在一定程度上增加了养殖户对蛋价下行的耐受能力。季节与节假日因素;7-8月份高温会导致产蛋水平不同程度下降,而受中秋、国庆两节需求拉动,以及9月初开学集中备货等因素影响,通常8、9月份蛋价都会相对走高。疫情因素:2015年疫情比较稳定,因病而导致的死淘数量减少。

(大连商品交易所鸡蛋期货指数周K线图)

一般而言,一季度既有鸡蛋需求的旺季月份,也有鸡蛋需求的淡季,以春节为分水岭。这一特征在2016年一季度体现的较为充分。节前主产区现货价格高点达到4.5元/斤附近,整体运行在4元/斤以上。这一阶段的强势,除了节日需求因素外,全国范围内的低温、寒潮、雨雪天气因素也起到推动作用。另外,供给端也有“贡献”;据节前调研,贸易商、产区养殖户等普遍反映市场中码蛋紧俏,小码蛋、大码蛋供给相对稳定,这一特征体现了当时蛋鸡存栏结构的影响。

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春节假期期间,鸡蛋现货价格已经开始回落且速度极快,至2月下旬,主产区鸡蛋价格滑落至2.8-3元/斤,较节前的4.2-4.5元/斤跌幅达1元/斤以上。之后3元/斤附近趋稳,整个3月份都在3-3.4范围内起落;3月31日主产区鸡蛋价格在3.14-3.36元/斤。即便绝对价格看起来不高,但笔者以为这一价格区域相当“强势”。按照养殖利润规律,由于需求减少、价格低迷,养殖户节后一般会出现深度亏损,即价格跌到成本线下方;但今年却大不同,一季度养殖户基本能够维持盈亏平衡或微有盈利。支撑蛋价的因素分析:猪肉价格、蔬菜价格高企提振鸡蛋需求,据测算2016年3月份猪价同比高约60%;养殖户的惜售挺价情绪,尽管饲料成本大降,但心理锚定的历史的同期价格3元/斤附近显示出较强支撑,今年各环节存货较少也给了养殖户挺价的条件。
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图:3:主要销区鸡蛋价格走势
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图4:主要产区鸡蛋价格走势
**第三部分:基本因素分析

二、现货行情回顾

一、养殖分析:高利润致补栏积极,蛋鸡存栏继续增加**

2017年全年蛋价演绎冰火两重天,上半年蛋价运行区间较2016年继续下移,因14-16年度蛋鸡养殖行业的连续盈利,补栏情绪较为积极,产能的不断积压,导致存栏压力的放大,与此同时,禽流感疫病严重程度远超往年,发病人数也处于近6年之最,市场的恐慌情绪使得需求减弱,加剧了供需关系的恶化,蛋价跌至十几年来的历史低位,最低跌破2元关口,显著低于蛋鸡养殖的盈亏平衡点。年中转折点在于端午节后的蛋价的不跌反稳,期货市场一根底部大阳线宣告筑底成功,蛋价也如预期般探底回升,渐入牛市行情,蛋价最高上探至4.45元/斤,较上半年低点上涨了130.57%,也比2016年年内高点高出7.2%。蛋价行情反转之快,一方面原因是蛋鸡行业受上半年大幅亏损的影响,雏鸡补栏量也创出历史低位,包括提前淘汰的加剧,产能压力逐渐减弱,另一方面是鸡蛋行业下半年特有的季节性特点。

我国蛋鸡存栏量经历2014年的低谷后,2015年恢复性增加但去年四季度受“超量”淘鸡影响有所回落。在2016年一季度,蛋鸡存栏量整体增加但幅度有限,总存栏稳定在14.5亿只附近,在产蛋鸡存栏稳定在12亿只附近。

(鸡蛋主产区现货均价走势图数据来源:博亚和讯)

1、祖代、父母代存栏。尽管我国祖代、父母代蛋鸡处于产能严重过剩阶段,但因禽流感对美、法祖代鸡进口封关,我国祖代蛋鸡产能过剩量有望得到缓解。按我国人均鸡蛋消费需求,理论上祖代蛋鸡需要38万套即可,而2015年11月我国祖代蛋鸡存栏量64.23万套,祖代蛋种鸡存栏严重过剩。近几年,我国蛋鸡行业跌宕起伏,父母代蛋鸡企业持续进行产业结构的调整。2015年末在产父母代蛋鸡存栏1628万只,同比下降13.22%。2014年蛋鸡养殖全面回暖以来,养殖户补栏积极性提高,蛋鸡企业扩产加码,2016年2月我国商品代在产蛋鸡存栏量回升至12.06亿只,同比增加16.55%。

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2、育雏鸡补栏。2015年秋冬,蛋鸡养殖行业内没有重大疫情,饲料价格同比大幅降低,养殖利润丰厚,催生补栏热情持续至2016年春季。2016年1-2月全国育雏鸡补栏量同比增加幅度约10%。据芝华统计,2016年1月补栏8121万只,同比增8.63%,环比增5.79%;2月补栏7551万只,同比增12.26%,环比减7.01%。2015年蛋鸡苗销量为11.12亿只,同比增长2.5%。

第二部分2018年行情展望分析

蛋鸡养殖行业内出现分化,大型养殖场产能有所扩张,而小散户抗风险能力较差。受去年、前年亏损的影响,很多小散户退出养殖行业,并且受环保政策的影响,一些环保不达标的小型蛋鸡养殖场不得不退出养殖行业,造成蛋鸡存栏量没有完全恢复至2014年禽流感之前的水平。
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图5:蛋鸡养殖利润及鸡苗价格
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图6:全国育雏鸡补栏量
3、在产蛋鸡存栏。据芝华数据,2016年1月在产蛋鸡存栏量11.98亿只,同比增加13.12%,环比增1.3%;2月在产蛋鸡存栏量为12.06亿只,同比增加16.55%,环比增0.67%。由于2月90-120天鸡龄占比大幅增加,3月份新增开产量恐将继续增加;450天以上老鸡暂未出现大幅淘汰现象,而目前蛋鸡养殖依然存在盈利,集中大幅淘汰可能性不大。

一、主要影响因素分析

而根据博亚和讯家禽生产统计和产量预测系统的计算,2016年前5个月,产蛋鸡存栏处于下降的状态,到5月底才开始逐步增加,2016年1-5月的产蛋鸡平均存栏量低于11亿,蛋产量也将基本支持供求平衡,蛋价将根据季节需求变化且能支持养殖场户盈利。下半年蛋鸡养殖的关键则在于产能控制,尤其是2016年年初的和清明前后的苗鸡补栏情况。在产存栏数量上和芝华数据有较大出入。

基本面分析

4、蛋鸡总存栏。据芝华数据,2016年1月全国蛋鸡总存栏量14.49亿只,同比增8.4%,环比增1.08%;2月全国蛋鸡总存栏量为14.58亿只,同比增加10.62%,环比增0.64%。

1.全国在产蛋鸡存栏量探底回升,或将逐步走高。

饲养利润丰厚,老鸡延迟淘汰。蛋鸡养殖场一般会根据市场行情决定淘汰进度,一般不低于500天,最长600天,由于今年鸡蛋现货价格较高、养殖利润可观,若蛋鸡自身产蛋率较高,养殖户普遍会选择延迟淘汰老鸡。
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图7:蛋鸡存栏总量统计
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图8:在产蛋鸡存栏统计
在鸡龄结构方面,年轻化依然是最主要的特征。

2017年上半年因蛋价的跳水式下跌,养殖利润亏损加剧,淘鸡鸡龄提前,淘鸡数量加剧,产蛋鸡存栏显著下滑,年内最低跌至2017年6月份的10.53亿羽,随着端午过后蛋价的逐步抬升,市场淘鸡情绪转为平和,淘汰量减少促使产蛋鸡存栏回升。但因上半年蛋鸡行业的大幅亏损,5-7月的雏鸡补栏低迷,致使后市开产蛋鸡数量受限,整体在产蛋鸡存栏上行空间受到压制,11月份产蛋鸡新增开产依旧不多,伴随着温度的降低产蛋率和鸡蛋质量均受到不同程度的影响,淘汰量增加,在产蛋鸡存栏再度减少,截至2017年11
月,全国在产蛋鸡存栏为11.32亿羽,同比去年减少10.93%。总体来看,产蛋鸡存栏已开始从低位回升,由于当前蛋价高企,养殖利润可观,养殖户或将维持良好的雏鸡补栏意愿,预计2018年上半年产蛋鸡存栏或逐步走高。

二、蛋鸡养殖成本收益分析

(全国在产蛋鸡存栏量变化图数据来源:芝华数据)

对于商品来说,涨跌幅度的判断依据很大程度上在成本。当你计算出了供给与需求,在成本曲线上你应该能够找到相对应的成本价格,这通常是我们决策的一个重要依据。

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